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$美思德(SH603041)$
1、有机胺催化剂国际和国内市场的供应商有哪些？竞争格局？
国际：德国盈创，索尔维，巴斯夫；国内：大伟，鑫鼎，和汇。
有机胺催化剂的门槛相对较高一些，一是投资强度更高，二是对生产技术、安全和环保要求更高。美思德将成为国内第一家既有聚氨酯匀泡剂、又有聚氨酯催化剂的厂家。
2、匀泡剂的竞争格局？
匀泡剂的竞争近年来也越来越激烈，尤其是美思德2017年上市后，国内又新增了8-10家同行，龙头企业是德国盈创、美国迈图、陶氏等，国内是迈豪（音），东骏（音），奥斯佳（音）等。中国的聚氨酯市场中，美思德在聚氨酯硬泡剂的市场份额较为领先，在中国市场的份额比德国赢创等还要更大一些。但是在海外市场，龙头企业的份额更大。匀泡剂的门槛相对低一些，需要的投资强度不是很大，掌握一些关键技术就可以生产一些常规产品，但是到产品的中高端层面需要的技术层面就比较高了。我们在聚氨酯硬泡剂领域处于领先。
3、公司募投项目满产后，在催化剂领域的市场地位和产能供应情况如何？
达产后即将成为国内的龙头企业，但是和国际龙头的德国盈创还有一些差距。
4、匀泡剂和催化剂占下游产品聚氨酯的成本比例大概是多少？
作为助剂，添加份数是总重量的1-2%，单价比聚氨酯材料略高，整体占聚氨酯材料成本大概是1%左右。所以其价格波动对聚氨酯整体材料成本影响有限。但是这两种材料助剂对聚氨酯材料的性能（力学、导热、保温性能等）影响是巨大的，所以下游客户对产品价格不是特别敏感。
5、匀泡剂和催化剂的下游应用行业再不同行业占比的分布如何？
这两个产品的应用领域是一致的，终端客户一致。包括保温类、家居类、航空航天、汽车等，现在进入到一个新的高质量发展阶段，要围绕双碳、减排发展。
6、近期原材料涨价对公司的影响如何，转价能力如何？预计原材料价格今年走势判断如何？
进入2022年以来，石油化工行业的主要原材料成本都在不断上涨，我们属于石油化工的下游领域，成本压力从上游已经转移到了我们中游和下游。这种情况和去年3-4季度情况相比，其实还好一些，去年是暴涨甚至供应短缺。
对于成本的消化能力，美思德采取两个措施来应对原材料涨价的状况，一是做好战略储备和择机采购，在南京工厂启动了技改项目，最主要的内容就是要增加仓储能力；二是公司启动和主要原材料供应商的紧密合作（包括合资参股形式），通过进入上游保证公司的主要原材料上游供应，也平抑和消化部分价格影响，使公司业务处于成本相对可控的状态。
今年原材料价格依然处在一个高价位的状态，不管是上游还是下游大家还是有共识。
7、2021年公司产品产能利用率、产销率情况？
公司现有产能22000吨聚氨酯匀泡剂，在国内是最高的。到去年的产能利用率是80%，今年内部的工作目标依然是实现两位数的业务增长，因此今年希望有15%的产能的增加。
随着募投项目的投入运营，预计未来产能释放的速度会更快，因为催化剂和匀泡剂的销售会相互带动。
8、募投项目达产后预计产能利用率是多少？何时可以投产？
现在在吉林投资的有机胺催化剂2.5万吨还在建设期，按照施工安排今年4季度完成中交，年终时完成试生产前期的准备，2023年一季度能够正式进入试生产拿出产品。2023-2025年三年的达产计划，T+3（2023年）产能释放到30%，T+4产能释放到45%，T+5产能可以释放到100%。
9、聚氨酯行业增幅缓慢，有机胺进口替代的可行性？
行业增幅放缓是不争事实，有机胺进口替代的可行性也是客观存在的。聚氨酯的催化剂品种较多，其中有几个品种现在是国内做不了或者严重短缺的，一直是依赖进口，除了价格高，供应也不及时。所以我们很多的客户听说美思德要投资建设聚氨酯催化剂项目，对客户而言增加了一个供应商，而且把匀泡剂和催化剂对他们进行了一个组合销售，客户也表示很期待。随着国际化进程受到一些问题，未来国产化的一些必要性也显示了出来。
10、匀泡剂行业体量有多大，今年的复合增速如何？
全球市场大概12-13万吨，国内总量大概4.5-5万吨。今年的复合增长率较难预测，不确定因素很大，总的感觉内需和外需情况不是很理想，但是就美思德而言，随着我们过去几年开发的一些新的产品投放市场，我们对自己的匀泡剂业务的增长还是充满信心，进入今年1-2月以来，我们向市场投放了新一代聚氨酯匀泡剂，销售同比增长数据依然很好。整个行业的情况确实很难讲。
11、公司今年经营情况有望恢复到2020年水平吗？
去年对公司较为困难，毛利率下滑较大，今年公司有信心毛利率会有两位数的改善。尽管今年原材料价格还是很高，但今年一是销售增长较大，二是新产品毛利率贡献较大。
12、公司3季度末总资产10亿元，货币资金5.5亿元，想问下公司对货币资金的规划？
公司对资金的规划：（1）建设聚氨酯的工程中心，十四五项目投资由1.2亿；（2）2021年有机硅的价格巨变，有机硅是匀泡剂的主要原料，公司预计对有机硅上游原料想要进行一些合作，正在对一些标的公司商谈，一种是合作成立新公司开发应用有机硅原料，另一种可能是直接参股，这块需要一部分资金；（3）今年南京工厂在做技改项目，公司希望可以提高公司的仓储能力，这是对公司的战略储备的规划。
公司低中高端产品的占比如何，分别运用于什么行业？公司中高端的产品为主，这是公司的自我定位，中高端产品主要用在家电（冰箱、冰柜的冷藏保温）、建筑保温、汽车座椅等，这块占公司业务的60%多一点。低端产品市场，硬泡主要是用于工业上的管道保温，对性能要求不是很高；软泡主要用于普通包装类的海绵。
13、公司海外业务占比35%以上，人民币升值对公司影响如何？公司如何应对汇率波动？
人民币升值对公司影响比较大，公司运用了一些金融衍生品，去年也开展了一些远期结汇、外汇期权业务，对客户的账期也进行了收紧，收款方式做了一些调整，来对冲汇率对公司波动的影响。公司也是中国银行南京分行外汇管理先进单位之一（江苏省有三家）。
14、有机胺催化剂目前价格多少？毛利率和净利率？
25000吨7.5亿收入，差不多3万元每吨，但是不同产品用的原料、价格差距比较大，毛利率差距也比较大。平均来说毛利率水平在42%左右。
15、催化剂的行业门槛具体体现在哪些方面？公司在行业的所处地位？有什么竞争优势？
催化剂业务的行业门槛：（1）投资门槛较高，对工艺要求和原材料需求较多；（2）技术门槛较高，对安全环保要求较高，催化剂有更新换代问题，技术要不断迭代；（3）法律法规框架下，对安全环保职业保护方面有较高要求。公司的竞争优势：一是公司账面资金较多，加上募投资金，可以拉开和同行的差距；二是技术方面，在催化剂领域深耕了多年，包括应用技术也具备很多优势，在各个领域的应用技术方面比较成熟；三是渠道方面做得更好，匀泡剂的覆盖率和客户到达率已经很高了，借助原有渠道可以很快将催化剂产品实现销售，在海外的口碑影响也很好。
16、匀泡剂、催化剂是怎么定价的？和国外同行相比价格有差别吗？
定价最主要的原则是贴近市场需求来定价，或者说是市场定价，我们对客户诉求和市场都比较了解，主要是贴近市场定价。这一点更多的是海外，这是一个规范市场，美思德在海外产品的销售是贴近国际市场的，不会比跨国公司的销售价格低很多。在中国市场，由于竞争较为激烈，如果是同质化的产品，就会采取和同行差不多的价格。对于一些新产品定价，我们是领先于同行的，会高于行业平均价格。
17、本次定增预计什么时候启动？
去年12月拿到了批文，本次募资总规模4.89亿元，单份1400万元，意向量凑足、市场条件允许下就会启动发行，预计3月下旬启动。
18、公司海外业务的占比未来会继续提升吗？海外的销售模式是怎样的？
目前是35%，未来目标是达到50%。未来国际业务的开展是公司的重点。海外客户的价格和毛利率更好一些，海外客户对专业化助剂的使用也更规范。海外销售模式是产品+服务的模式，产品指的是匀泡剂和催化剂两类产品供应，服务指的是面向客户提供技术服务，化工助剂最大的特点是一种专用化学品，它的使用要在一定技术指导下才能更好发挥作用，因此我们要有海外团队销售并提供配套技术服务，为客户创造更多的价值。
19、除了匀泡剂和催化剂，公司是否规划生产其他助剂？
海外客户除了这两类产品，经常对其他助剂也有需求。我们目前从公司业务布局来说主要是两类产品，其他加工助剂也是需要的，我们目前考虑是通过整合的方式，不会所有的都自主生产，有些通过合作方式、贴牌方式、股权投资的方式去介入到相关加工助剂，这方面还处于方案论证和前期工作当中。将来公司希望规划的是三大业务板块，包括匀泡剂、催化剂和其他加工助剂。
20、全球和国内匀泡剂、催化剂的总产能是多少，尤其是中高端的总产能分别有多大？竞争对手的扩产情况？
匀泡剂销量：全球13万吨左右，产能高于销量，未来也不排除产能过剩的情况。催化剂销量和匀泡剂差不多。德国盈创、美国迈图的准确产能和销售数据我们是拿不到的。
21、催化剂全球需求13万吨，公司新增2.5万吨怎么消化？
公司新增产能还包括有机胺中间体和副产品，催化剂大概是2万吨不到，这个产能消化对我们而言是没有问题的，我们匀泡剂的销售也可以达到2万吨，这两类添加剂在下游的量差不多。额外的5000吨副产品可以作为其他商品销售掉。
22、匀泡剂国内外毛利率、净利率分别是多少？
国外的毛利率、净利率高于国内，这和产品结构有关系，国外产品以中高端为主。
23、匀泡剂行业竞争激烈，为什么公司还能保持比较高的毛利率？未来毛利率会系统性下降？
匀泡剂行业往下走是大趋势，越来越多企业进入到这个行业，行业毛利率会往下走。但是就公司而言，有信心保持毛利率在历史平均水平上，一是公司在技术方面有持续创新能力，对毛利率贡献大；二是美思德有品牌影响力，有适当的品牌溢价。